Le degré d’internationalisation : un facteur modérateur du lien entre la participation institutionnelle et la structure du capital

Résumé Fr En

Cet article vise à étudier de quelle façon le degré d’internationalisation agit sur la relation entre la participation institutionnelle et le ratio d’endettement. Notre étude empirique porte sur les entreprises européennes de l’indice S&P Europe 350 entre 2010 et 2019. Nos résultats montrent que la participation institutionnelle influence de manière négative le ratio d’endettement pour les entreprises faiblement ou modérément internationalisées alors que cette influence diminue fortement pour des degrés élevés de multi régionalisation. Au-delà d’un certain degré d’ouverture, la complexité organisationnelle rend en effet le contrôle des décisions stratégiques et opérationnelles par les institutionnels plus coûteux et aléatoire. Dans ce contexte, la participation institutionnelle est susceptible d’apparaître moins crédible dans la réduction de l’asymétrie d’information et la baisse du coût de sélection adverse associé au financement par capitaux propres. Ces résultats apparaissent robustes aux différentes spécifications alternatives et valides pour l’ensemble des catégories d’investisseurs considérées à l’exception des banques.

This paper aims to investigate how the degree of internationalisation affects the relation between institutional ownership and the debt ratio. Our empirical study focuses on European firms in the S&P Europe 350 index between 2010 and 2019. Our results show that institutional ownership negatively affects the debt ratio for low and moderately internationalized firms, while this effect strongly decreases for high degrees of multiregionalisation. In this context, institutional ownership is likely to appear less credible in reducing information asymmetry and lowering the adverse selection cost associated with equity financing. These results, which appear to be robust to the different alternative specifications, are obtained for all the categories of investors considered, with the exception of banks for most specifications.