Prêter aux pays les plus pauvres : un nouvel instrument de prêt contracyclique

Résumé Fr En

Cet article plaide en faveur de la prise en compte de la vulnérabilité des pays à faible revenu aux chocs exogènes dans leurs stratégies d’endettement. Il présente quelques sources de la volatilité de ces économies et propose une nouvelle mesure des chocs, entendue comme la déviation d’une variable macro-économique (telle que les exportations) par rapport à sa moyenne mobile sur 5 ans. Il documente également les liens entre les chocs sur les revenus d’exportations des pays les plus pauvres pendant les trente dernières années et leur probabilité de défaut sur leur dette externe. Enfin, il détaille les mécanismes d’un nouvel instrument de prêt destiné à éviter l’enchaînement entre crise de liquidité et crise de solvabilité en intégrant aux prêts une clause suspensive en cas de choc.

This paper advocates that Low Income Countries’ vulnerability to exports shocks be taken into account as far as indebtedness is concerned. It presents several sources of volatility affecting these economies and puts forward a new measure of shocks, defined as the deviation of a macroeconomic variable (such as exports) from its 5-years moving average. It also documents the links between shocks on LIC’s exports earnings during the last thirty years and the probability they faced debt crises, such as default or rescheduling. Finally, it describes the mechanisms of a new lending instrument which would enable to prevent the build-up of debt problems by allowing suspensions of repayments in case of a shock.