La détention d'actifs liquides par les entreprises : Quelles explications ?

Résumé Fr En

Dans cet article, notre objectif est d’étudier les motifs de la détention d’actifs liquides par les entreprises. La détention d’actifs liquides est-elle plutôt expliquée par un souci de gestion optimale de la trésorerie ou par le souhait des dirigeants de disposer d’actifs qu’ils contrôlent librement ? Pour répondre à cette question, nous analysons les conséquences de la détention excessive d’actifs liquides sur la performance de 4 515 entreprises allemandes, américaines, britanniques, canadiennes et françaises, de 1989 à 2002, à l’aide d’un modèle probit bivarié récursif (pour tenir compte de la possible détermination simultanée des deux variables). Nos résultats plaident en faveur de la thèse de l’enracinement des dirigeants.

This paper investigates the reason for corporate cash holdings. In the literature, there is a debate about the motives for these cash holdings (transaction cost theory or managerial opportunism thesis). To obtain new evidence, we focus on the consequences of excessive cash holdings on firm performance, using firm-level data of 4515 firms from Canada, France, Germany, Great-Britain and the USA over the period 1989-2002. We implement a bivariate probit model to take into account the potential joint determination of cash holdings and performance of the firm. We conclude that excessive cash holdings lead to poor firm performances, a result clearly in favor of the managerial opportunism thesis. Classification JEL  : C33, G32.