Les pays de la zone euro sont-ils suffisamment homogènes pour partager la même monnaie ?

Résumé Fr En

Cet article évalue le degré d’hétérogénéité des pays au sein de la zone euro et son évolution au cours du temps en mesurant les écarts entre les trajectoires des taux de change d’équilibre des États membres. Ces trajectoires découlent de la minimisation des écarts entre les taux de change réels et leurs fondamentaux économiques, appelés mésalignements de change. À l’aide d’analyses par grappes et factorielles, nous identifions deux groupes de pays distincts dans la période pré-Union économique et monétaire européenne, la Grèce étant très atypique par rapport aux autres États membres à cette époque. En comparant les résultats à ceux obtenus sur des périodes plus récentes, nous constatons des disparités croissantes entre ces deux groupes de pays, ainsi qu’au sein des groupes eux-mêmes. Globalement, nos conclusions illustrent les déséquilibres macroéconomiques croissants au sein de la zone euro avant la crise de 2008 et la fragmentation économique qui a suivi entre ses pays membres. Classification JEL : C38, E5, F33, F45

This paper assesses heterogeneity between member countries of the eurozone, and its evolution over time, by measuring their disparities in terms of equilibrium exchange rate paths. Relying on cluster and factor analyses, we highlight the existence of two groups of countries before the launch of the euro; Greece between identified as an outlier. Extending the period under study, our findings suggest that the configuration of the euro area has become more fragmented since the launch of the single currency as dissimilarities across and within groups of countries have increased. JEL Classification: C38, E5, F33, F45