Savings behavior with imperfect capital markets : when hyperbolic discounting leads to discontinuous strategies

Résumé En Fr

This paper provides a detailed study of a simple life-cycle consumption model with quasi-hyperbolic discounting and an imperfect financial market. It gives a complete characterization of savings behaviors. The joint assumptions of quasi-hyperbolic discount factors and no-borrowing constraints may lead to non-convexities in selves' objective functions that may imply discontinuous equilibrium strategies. Savings function may undergo jumps and non-momotonicities when the income or the interest rate reach a threshold value. These "anomalies" may exist even for reasonable parameters values.

Ce travail étudie les choix de consommation et d'épargne dans un modèle simple de cycle de vie avec escompte quasi-hyperbolique et marché financier imparfait. Il montre que les hypothèses d'escompte quasi-hyperbolique et de contrainte d'endettement peuvent conduire à des non-convexités dans la fonction objectif des selfs, et à des stratégies d'équilibre discontinues. La fonction d'épargne peut être non-monotone en fonction des revenus et peut connaître des sauts lorsque les variables de revenus et de taux d'intérêt passent par certains seuils. Ces "anomalies" peuvent exister même pour des valeurs raisonnables des paramètres.