Why is there a Home Bias? An Analysis of US REITs Geographic Concentration

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2021

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real estate investment trusts geographic concentration information asymmetry beta growth options assets-in-place


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Alain Coën et al., « Why is there a Home Bias? An Analysis of US REITs Geographic Concentration », Finance, ID : 10670/1.2krsq6


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Dans cet article nous revisitons le biais domestique (ou home bias) en recourant aux options de croissance. En utilisant une base de données unique en immobilier, nous montrons que les foncières cotées sur les marchés financiers (ou les REITs) qui sont concentrées géographiquement exploitent mieux les options de croissance que celles qui sont non concentrées. Nos résultats empiriques (portant sur le marché américain de 1995 à 2017) montrent que le beta des options de croissance est significativement plus élevé que le beta des actifs en place pour les foncières qui ont un plus haut degré de concentration géographique. Nous constatons également que les options de croissance plutôt que les actifs en place représentent une composante importante dans la valorisation des foncières concentrées géographiquement. Globalement, nous montrons que la distance géographique et l›exploitation des options de croissance, pour les REITs américaines, sont liées et constituent des variables importantes dans l’explication du processus de décision d’investissement.

The aim of this paper is to shed new light on the home bias puzzle employing growth options. Using a unique property-level dataset, we show that geographically concentrated real estate investment trusts (REITs) are better able to exploit growth options than non-concentrated REITs. Our empirical results report that the beta of growth options is significantly greater than the beta of assets-in-place for REITs with higher geographic concentration. We also find evidence that growth options rather than assets-in-place seem to be an important component of geographically concentrated REITs’ valuations. Overall, we suggest an explanation of the relationship between higher performance and lower geographical distance in the investment decision-making process.

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