Immobilier et cycle économique : ce que nous apprend la Grande Récession

Résumé Fr En

L’immobilier joue un rôle majeur dans les cycles économiques par plusieurs canaux : le premier est celui de l’investissement résidentiel, le deuxième est celui d’un accélérateur financier, dans lequel la hausse des prix de l’immobilier accroît l’endettement des ménages dont il est le collatéral. Enfin le troisième canal est celui de l’effet richesse. À partir de données exploitant les comptes nationaux, les comptes de patrimoine et les données détaillées sur la consommation, nous explorons ces trois canaux pour les pays de l’OCDE. Nous mettons en évidence que le premier canal est très différencié selon les pays tandis que les effets de la hausse des prix les affectent tous. L’effet richesse est quant à lui bien présent dans les phases de bulles rationnelles. Classification JEL : E32, G21, R21.

Real estate plays a major role in business cycles through three main channels. The first one is housing investment, the second one is a financial accelerator by which the increase of real estate prices leads to an increase in households debt for which its serves as a collateral. Finally, the third channel is a wealth effect. This articles explores these three channels in the main OECD countries relying on national accounts, wealth accounts and detailed consumption data. We show that the first channel differs among the various countries, the accelerator is found in all. The wealth effect is real in periods of rational bubbles. Classification JEL: E32, G21, R21.