How to Reconcile Pandemic Business Interruption Risk With Insurance Coverage

Résumé Fr En

En présence de risques majeurs, les capacités financières des (ré)assureurs sont rapidement atteintes. Pour les catastrophes naturelles, un transfert du risque peut se faire vers les marchés financiers grâce aux techniques de titrisation. Une pandemie est une catastrophe. Malheureusement, la stratégie de titrisation des cat. nat. ne peut pas être répliquée pour les risque de pandémie. Dans cet article, nous considérons les risques de pertes d’exploitation telles que celles enregistrées par les entreprises durant les premiers mois de la pandémie COVID-19. Nous nous intéressons à leurs caractéristiques propres : la corrélation entre ces risques de pertes et la valorisation sur les marchés financiers, l’impact des décisions administratives, le risque moral et la liquidité financière des titres financiers en période de pandémie. Pour couvrir les pertes d’exploitation et compléter le marché privé de l’assurance, nous suggérons de construire des obligations sur pertes d’exploitation à double déclencheur qui pourront être combinées à l’auto-assurance et à l’assurance. Nous illustrons ce nouveau schéma de couverture en considérant les pertes enregistrées par les restaurants en France en 2020. Classification JEL : G11, Q54, G22

In the face of major risks, the financial capacities of private (re)insurers are rapidly reached. For major risks such as natural catastrophes, a risk transfer can be operated to the financial markets through securitization. A pandemic is a cat. Unfortunately a nat cat securitization strategy cannot be replicated for a pandemic cat. In this paper, we consider the economic losses that firms are bearing during a pandemic like the COVID-19. We focus on their most important issues: Risk correlation, impact of administrative decisions, moral hazard, and financial liquidity. Then we propose a coverage strategy of the pandemic business interruption risk that combines self-insurance, standard – capped – (re)insurance and new double triggered pandemic business interruption bonds. Lastly, we provide a simple illustration with French data related to the losses borne by the catering sector.