Une mesure macroéconométrique “à la Feldstein-Horioka” du degré d'intégration financière en Europe

Résumé Fr En

La publication par Martin Feldstein et Charles Horioka en 1980 d’un article liant la corrélation entre les taux d’épargne et d’investissement d’un groupe de pays à son degré d’intégration financière n’a cessé de susciter débats et polémiques au sein de la communauté scientifique. Elle a donné lieu à une abondante littérature qui s’est appuyée au fil du temps sur des techniques économétriques de plus en plus élaborées. L’objet de ce travail est de faire le bilan des méthodes d’analyse et d’estimation appliquées à ce qu’il est commun d’appeler le “paradoxe de Feldstein-Horioka”, de voir de quelle façon elles ont conditionné et/ou permis une meilleure approche du degré d’intégration financière des pays, puis de proposer une application sur des données européennes. Si nos résultats semblent confirmer un fort degré d’intégration financière dans l’Europe des Quinze et en particulier dans la zone euro, l’introduction de l’euro scriptural n’a toutefois pas accéléré ce phénomène de façon significative.Classification JEL : C31 ; C32 ; C33 ; F21 ; F32.

Martin Feldstein and Charles Horioka’s article published in 1980 which establishes a link between countries’ saving and investment rates and their financial integration degree is still feeding today’s debates. Their work has engendered an abundant literature which has relied on more and more sophisticated econometric modelling. The aim of this study is to assess those different econometric methods applied to what is commonly called the “Feldstein-Horioka puzzle”, to see how they have allowed a better estimation of countries’ financial integration degree and to implement those techniques on European data. If our results seem to confirm a high degree of financial integration in Europe and especially in the euro area, the introduction of the euro has therefore not significantly accelerated this process. JEL Classification: C31; C32; C33; F21; F32.