L'évolution du rôle des banques centrales dans la crise

Résumé Fr En

La crise a conduit les banques centrales du monde entier à jouer un rôle spécifique – et en partie nouveau – au sein des économies développées. Cette évolution pose une série de défis à la structure institutionnelle régissant les politiques, notamment les politiques monétaires. Le premier défi concerne la nécessité d’adapter le mandat principalement pour assurer la stabilité financière. Un deuxième défi repose sur l’influence de la politique monétaire sur les autres politiques, en particulier la politique budgétaire, et sur le cadre institutionnel général. L’article se concentre sur l’Union monétaire européenne qui a été conçue principalement pour des périodes fastes. Cependant depuis que des crises surviennent, il faut que la politique monétaire les empêche de se transformer en catastrophes. Mais la politique monétaire ne peut pas être la seule option possible et elle ne peut pas remplacer les autres acteurs politiques. Seule une banque centrale indépendante peut réussir cet exercice d’équilibriste. Pourtant l’indépendance des banques centrales est menacée dans le monde entier.Classification JEL : E58, E63, F36, G01.

The crisis has exposed central banks all over the world to play a special – and partly new – role in advanced economies. This poses a series of challenges to the institutional framework underlying monetary and other policies. The first is the need to adapt the mandate, especially to ensure financial stability. The other is the impact of monetary policy on other policies, in particular fiscal, and on the overall institutional framework. The paper focuses on the European monetary union, which was mainly designed for good times. Since crises do occur, however, monetary policy needs to ensure that they do not end up into catastrophes. But monetary policy cannot be the only game in town and substitute for other policy actors. This is a difficult balancing act, which only an independent central bank can play. However, central bank independence is being put at risk throughout the world.Classification JEL: E58, E63, F36, G01.