A critique of Friedrich Hayek’s argumentation in favor of a productivity theory of interest

Résumé En Fr

First in his paper «Utility Analysis and Interest» (1936) and then in twochapters of 'The Pure Theory of Capital' (1941), Hayek develops a model of the interest rate that combines productivity and time-preference in a graphical framework inspired by Fisher (1930). Hayek claims that his model supports a productivity explanation of interest, in which time preference plays no role at all or only a minor role. We show in this paper that the arguments he puts forward in favor of a productivity explanation do not prove his point at all, and that his neglect of the role of time preference remains therefore unjustified. The consequences for his model of fully taking time preference into account are then investigated.

D'abord dans son article "Utility Analysis and Interest" (1936) puis dans deux chapitres de 'The Pure Theory of Capital' (1941), Hayek développe un modèle du taux d'intérêt qui combine productivité et préférence temporelle dans un cadre graphique inspiré de Fisher (1930). Hayek affirme que son modèle va dans le sens d'une explication de l'intérêt par la productivité, dans laquelle la préférence temporelle ne joue aucun rôle ou seulement un rôle mineur. Nous montrons dans cet article que les arguments qu'il avance en faveur d'une explication par la productivité ne prouvent pas du tout son point de vue et que son rejet du rôle de la préférence temporelle reste donc injustifié. Nous étudions ensuite les conséquences pour son modèle d'une prise en compte adéquate de la préférence temporelle.