Green Regulation and Stock Price Reaction to Green Bond Issuance

Résumé Fr En

Ce papier montre l’impact de la régulation sur la perception des annonces d’émissions d’obligations vertes par les investisseurs en action. Nous trouvons une réaction positive de l’action de l’émetteur lors d’une annonce d’émission d’obligation verte par rapport à celle d’une émission d’obligation standard. Sur la base de nos analyses, cette réaction positive est plus importante en proportion et statistiquement plus significative suite aux Accords de Paris sur le climat. Nos résultats suggèrent que les investisseurs attendent davantage de régulations liées au climat à la suite de ce type d’accords et accordent donc une valeur plus importante au label «vert» d’une obligation émise par une entreprise.

This paper shows how changes in regulatory pressure impact the way equity investors react to green bond issuance announcements. We find a positive stock price reaction to green bond issuance announcements compared to that of conventional bond issuance announcements. Based on our analysis, this positive reaction increased in size and statistical significance after the Paris Agreement. Our results suggest that one determinant of this reaction is that investors expected climate-related regulations following such an agreement and, therefore, placed greater value on the “green” flag of the bond issuance.