Dynamisme du capital-risque americain : l'IPO n'est plus la voie de sortie preferee

Résumé Fr En

 : Le but de cette étude est de tester l’existence d’une relation de dépendance entre le dynamisme du capital-risque américain et les deux principales opportunités de sorties qui s’offrent aux capital-risqueurs : l’introduction en bourse (IPO : Initial Public Offering) et la sortie par fusion-acquisition (M&A : Merger and Acquisition). Pour ce faire, nous utilisons des données trimestrielles pour les Etats-Unis issues de la base Thomson One Banker Private Equity couvrant la période 1970-2010. Deux approches empiriques sont utilisées, la première s’appuie sur le concept de cointégration et sur le modèle à correction d’erreur qui permet de spécifier une relation stable de long terme entre les investissements en capital-risque et le nombre d’opérations de M&A des entreprises soutenues par le capital-risque. La seconde s’appuie sur le concept de causalité au sens de Granger qui montre l’existence d’une causalité unidirectionnelle du nombre d’opérations de M&A vers le volume des investissements en capital-risque.

The aim of this paper is to test the existence of dependence relationship between the dynamics of venture capital and its main exit options: initial public offering (IPO) and merger and acquisition (M&A). I use quarterly data for the USA from the Thomson One Banker Private Equity database for the time period starting from 1970 to 2010. Two empirical methods were applied, the first based on the concepts of cointegration and error correction model that allows us to specify a long-term stable relationship between venture capital investments and the number of M&A of venture capital-backed firms. The second relies on the concept of Granger’s causality that shows the existence of unidirectional causality from the number of M&A to the volume of venture capital investments.