A re-examination of analysts’ differential target price forecasting ability

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2020

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financial analysts target prices forecasting abilities expected accuracy persistence of volatility


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Patrice Fontaine et al., « A re-examination of analysts’ differential target price forecasting ability », Finance, ID : 10670/1.ifwuxp


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Nous contestons l’opinion selon laquelle les différences persistantes de précision entre les différents analystes sont la preuve que les analystes se distinguent par leur capacité à prévoir les cours des actions. Nous montrons que ces différences persistantes de précision sont plutôt dictées par la volatilité des rentabilités des titres. En s’appuyant sur la théorie des options, nous construisons une mesure de la qualité de prévision qui prend en compte la volatilité des rentabilités et l’horizon de prévision. Contrairement aux études antérieures qui ne tenaient pas correctement compte des différences de volatilité, notre analyse empirique révèle que les analystes ne se distinguent pas par leur capacité à prévoir les prix futurs des actions. Nous montrons que la précision d’une prévision de prix dépend fortement de la volatilité des rentabilités et de l’horizon de prévision.

We challenge the view that persistent differences in accuracy across analysts are proof that analysts differ in their ability to forecast stock prices. We show that these persistent differences in target price accuracy are driven instead by stock return volatility. Building upon option pricing theory, we construct a measure of forecast quality that controls for stock return volatility and forecast horizon. Contrary to previous studies, which failed to properly account for differences in stock return volatility, our empirical analysis reveals that analysts do not exhibit differences in their ability to forecast stock prices. We show that the accuracy of a target price strongly depends on the stock return volatility and the forecast horizon.

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