Misalignment under different exchange rate regimes: The case of Turkey

Résumé Fr En

Cet article traite des mésalignements de change en Turquie sur la période 1998-2001. Après une estimation du taux de change d’équilibre, nous calculons les mésalignements et testons l’existence de ruptures structurelles dans la série ainsi obtenue. Trois ruptures sont trouvées. Alors que la lire était considérablement surévaluée durant le premier régime caractérisé par un système de parité fixe, ce n’est pas le cas durant les périodes de change flexible. Par conséquent, la surévaluation dans des pays qui ont connu une crise financière constitue un problème plus important dans le cas de régimes de changes fixes. En outre, la volatilité est particulièrement marquée en Turquie ces dernières années, causée en grande partie par les déficits croissants de solde courant.Classification JEL : C32 ; F31 ; F32 ; F41.

The paper examines misalignment of the Turkish lira between 1998 and 2011. We first estimate the equilibrium real exchange rate for Turkey, then compute misalignment and finally test for structural breaks in the misalignment series. Through our tests we find three structural regimes. Our results show that the lira was considerably overvalued in the first regime, which is when Turkey had a fixed exchange rate regime. This was not the case for the periods that had a floating exchange rate. Thus, we confirm that overvalued currencies that have been linked to financial crises are a more serious concern for fixed exchange rate regimes. More importantly, we find that volatility which is a bigger concern in floating regimes is a significant problem for Turkey in the last few years. In fact, the recent dangerously large and rising current account deficits may be a result of volatility rather than overvaluation. JEL Classification: C32; F31; F32; F41.