Petite et agile : comment la Nouvelle-Zélande révolutionna la politique monétaire

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La Nouvelle-Zélande a la réputation d’un laboratoire social. Son inventivité et son pragmatisme se sont manifestés également en matière de politique monétaire : elle fut le premier pays à réformer les statuts de la Banque de Réserve de Nouvelle-Zélande à la lumière des nouvelles théories, tant sur l’indépendance des banques centrales que sur la nécessité de restreindre le pouvoir étatique. Confrontée dans les années 1970 et 1980 à une situation économiques difficile (inflation élevée, déficits de la balance des paiements et du budget), elle inaugura en 1989, il y a trente et un ans, le ciblage direct de l’inflation. Cette politique monétaire d’un nouveau type se caractérisait par un objectif d’inflation annoncé publiquement, et par le rôle important donné à la transparence et la responsabilité ( transparency and accountability). Une quarantaine de pays lui ont, depuis, emboîté le pas, dont l’Inde et la Russie en 2015, signe que l’ inflation targeting résiste à l’épreuve du temps et s’adapte à une vaste gamme d’économies.

New Zealand in the late 1980s pioneered a new kind of monetary policy based on theories that had just hatched on U.S. university campuses, on central bank independence and the need to curtail state intervention. Faced with high inflation and slow growth, it invented inflation targeting, i.e. the setting of an inflation objective that would be publicized, and for which the central bank would be held responsible. The Bank would report to parliament, a notion that appealed to countries ruled under the Westminster model which asserts the primacy of elected houses: hence Canada, the UK and Australia were early adopters. Since then, inflation targeting has been adopted by countries with contrasting economic regimes, such as Russia or India in 2015, demonstrating its plasticity and resilience. JEL Classification : E12, E13, E31, E52, E58, E61