Price expectations in neo-Walrasian equilibrium models: Assessing the developments of Hicks’s standpoint

Résumé Fr En

Depuis la fin des années soixante, la recherche en théorie de l’équilibre général est centrée sur les économies où les marchés au comptant de marchandises coexistent avec des marchés d’actifs et où les échanges suivent une logique séquentielle. L’étude des « économies séquentielles » s’est développée en suivant deux voies inspirées de Value and Capital de Hicks, mettant en évidence la dépendance des choix des agents à leurs anticipations de prix futurs. La première est la théorie de l’équilibre temporaire, dans laquelle les anticipations sont subjectives. La seconde suppose que tous les agents anticipent parfaitement les prix futurs (économies séquentielles avec anticipation parfaite). Cet article souligne que l’inclusion des anticipations parmi les déterminants de l’équilibre pose des problèmes analytiques importants dans les deux approches mentionnées. D’abord, sur la base des études des années 1970 et 1980, nous discuterons les difficultés de la théorie de l’équilibre temporaire dues à la nature subjective des anticipations individuelles. Nous examinerons ensuite les économies séquentielles avec anticipation parfaite. Après avoir illustré la notion d’équilibre sur laquelle repose l’analyse de ces économies, à savoir « l’équilibre des plans, des prix et des anticipations de prix » introduit par Radner [1972], nous démontrons, à la lumière des contributions ultérieures dans ce domaine, que, pour des configurations plausibles de l’économie, la prévision parfaite associée aux équilibres de Radner est théoriquement contestable.JEL Classification: B21; D46; D51; D84

Since the late 1960s, research in the field of general equilibrium theory has focused on economies in which spot markets for commodities coexist with some asset markets and trade takes place sequentially over time. The study of ‘sequential economies’ has developed along two paths inspired by Hicks’s Value and Capital, which stress the dependence of agents’ choices on their expectations of future prices. The first is temporary equilibrium theory, in which expectations are subjective. The second postulates that all agents exactly predict the future prices (sequential economies with perfect foresight). This paper points out that the inclusion of expectations among the determinants of equilibrium originates considerable analytical problems within each of the mentioned approaches derived from Value and Capital. On the basis of the studies of the 1970s and 1980s, it first illustrates the difficulties that arise in temporary equilibrium theory due to the subjective nature of individual forecasts. Then it moves on to examine sequential economies with perfect foresight. After illustrating the equilibrium notion on which the analysis of those economies relies, i.e. the ‘equilibrium of plans, prices and price expectations’ introduced by Radner [1972], it argues, in the light of later contributions in the field, that for plausible configurations of the economy the perfect foresight associated with Radner equilibria proves theoretically dubious.