Optimism and overconfidence investors' biases: a methodological note

Résumé Fr En

Il y a peu d’études dans la littérature qui étudient les interactions et les rôles respectifs de l’optimisme et de la confiance sur les variables caractéristiques des cash-flows comme la moyenne et la variance [Barberis et Thaler (2003)]. Le point de départ de ce papier consiste à expliquer le passage d’une moyenne et d’une variance d’une date à une autre comme le résultat de deux biais : celui de surconfiance et d’optimisme. La conclusion principale de ce papier est la suivante : tous les profils des décideurs et donc leur changement de comportement peuvent être décrits par trois paramètres : le degré de surconfiance, celui d’optimisme en état favorable et défavorable. Ces trois paramètres permettent de décrire la relation complexe qui lie ces biais ainsi que leurs conséquences sur les investisseurs.Dans une première partie, le cadre du modèle est présenté. Dans une seconde partie, les biais de surconfiance et d’optimisme sont pris en compte dans le modèle mais séparément. Dans la partie suivante, la surconfiance est associée au biais d’optimisme afin d’obtenir un modèle du comportement de l’investisseur plus réaliste. Dans une dernière partie, nous abandonnons le décideur de la théorie économique pour privilégier le cas où seulement une partie des investisseurs est victime de ces biais de comportement.

In literature, there are little evidence about interactions and respective roles of optimism and overconfidence on characteristic variables of cash-flows like mean and variance [Barberis and Thaler (2003)]. The starting point of this paper consists in explaining the change between two dates of mean and variance of financial cash-flows as a result of two biases: optimism and overconfidence of investors. The main conclusion of this paper is the following one: all the profiles of decision-makers and thus their change in their behavior can be described by three parameters of biases which are the degree of overconfidence, the degree of optimism in unfavorable and favorable state. These three parameters allow describing the complex relation between biases and their consequences on investors.In the first part, the framework of the model is detailed. In a second time, overconfidence and optimism bias are taken into account into the model but separately. In a next part, overconfidence is combined with optimism bias in order to have a more realistic model about investor’s behavior. In an ultimate part, the decision-maker of the economic theory without any influence on the market equilibrium is given up in order to consider the case where only a part of investors are the victims of behavioral biases.