Crise mexicaine de 1995 : les leçons d’une expérience hétérodoxe de stabilisation macroéconomique

Résumé En Fr

The mexican macroeconomic situation since 1988 highlights the importance of the potential inconsistencies between heterodox stabilization policy, long-term growth strategy by exports and the opening of a national financial system. We begin with a quick refresher of heterodox programms logic, based on inertial inflation concept. Thereafter, we point out that external capital flows resulting from structural reforms and international financial circumstances, have generated a dual difficulty : a) to finance the adjustment between saving and investment, b) to steady the monetary equilibrium. In this way, the selected management, exchange rate as nominal anchor and sterilization monetary policy, mixed with a political shock, has led to the actual financial crisis. At last, we draw the three basic lessons of the experience.

L’évolution macroéconomique mexicaine au cours du dernier sexennat présidentiel (1988/1994) met en valeur les contradictions potentielles existant entre politique hétérodoxe de stabilisation, stratégie de croissance durable tirée par les exportations et ouverture à la globalisation du système monétaire et financier national. Après un bref rappel de la logique des plans hétérodoxes, logique découlant du concept d’inflation inertielle, nous montrons que l’abondance des entrées de capitaux extérieurs, résultant des réformes structurelles et de la conjoncture financière internationale, a engendré une double difficulté de financement de l’ajustement entre épargne et investissement, et de réalisation de l’équilibre monétaire. Le mode de gestion choisi, taux de change comme ancre nominale et politique monétaire de stérilisation, allié à un choc politique, a débouché sur la grave crise financière actuelle. Enfin nous concluons sur les trois leçons importantes que l’on peut tirer, selon nous, de l’expérience.