1982
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Mario Dehove, « Un modèle de l'intermediation financière française : Prolix », Économie & prévision, ID : 10.3406/ecop.1982.3179
Un modèle de l'intermédiation financière française : Prolix, par Mario Dehove. Le modèle Prolix (pour Projection des Liquidités) a été construit au Bureau de la recherche macroéconomique de la Direction de la prévision. Il constitue la partie financière du modèle Copain (pour Comportements PAtnmoniaux INtégrés), modèle macroéconomique qui a été présenté dans le n°48 d'Economie et prévision. Il retrace les mécanismes de la création monétaire et, plus généralement, il décrit le fonctionnement d'ensemble de l'intermédiation financière française, sur la période 1960- 1978. Le modèle est présenté en trois chapitres. L'auteur s'interroge d'abord sur la pénodisation de l'intermédiation financière française depuis la fin de la guerre. Il distingue deux logiques fondamentales selon les rôles qu'y jouent le Trésor et les banques commerciales. Elles se sont succédé au tout début des années soixante. Dans la première période, l'activité des banques reste marginale, leur accès au refinancement est rationné et le rôle du Trésor est déterminant. Ensuite, dans la deuxième période, les banques commerciales imposent leur logique concurrentielle à la création monétaire et le Trésor se désengage. Le marché du crédit n'est plus rationné et l'émission de monnaie est réglée par le prix auquel la Banque de France accorde le refinancement dont les banques ont besoin. L'encadrement du crédit, relativement épisodique, ne remet pas en cause cette dernière logique ; il en constitue plutôt une modalité exceptionnelle. L'auteur expose les principes de modélisation de ces deux organisations de l'intermédiation financière en centrant l'analyse autour de la seconde période sur laquelle les estimations ont été faites. Il indique également les modifications qu'il faut apporter au modèle central pour retracer les phases particulières d'encadrement du crédit. Ensuite, sont données les simulations rétrospectives du modèle. Enfin, dans une troisième partie, l'auteur étudie l'influence des variables financières sur les comportements des agents non financiers (entreprises et ménages) et décrit la «stratégie» qu'ils mettent en œuvre lorsque, en économie fermée, leur environnement monétaire se modifie. Il présente ensuite les enseignements de politique économique, en l'occurrence de politique monétaire, que l'on peut tirer du fonctionnement vanantiel de Prolix lorsqu'il est intégré à un modèle d'ensemble (Copain). A court terme le modèle fait apparaître, en cas de restrictions monétaires, une tendance stagflationniste beaucoup plus importante que celle des modèles néo-keynésiens. Elle est due en particulier à l'indexation complète du taux d'intérêt bancaire au taux du marché monétaire. A long terme, on retrouve les propriétés « orthodoxes » d'une politique monétaire plus sévère : stabilisation à un niveau plus faible de l'activité et infléchissement progressif des prix. Toutefois, ce n'est pas l'ajustement «monétariste» des encaisses à des encaisses désirées qui provoque ces effets de long terme mais l'épuisement progressif, à travers le réajustement des endettements et donc des transferts d'intérêts, de l'influence de l'augmentation des taux sur les comportements réels.