The Third World Debt - For almost ten years, the debt has been a very difficult obstacle to overcome for many Latin American - and other - countries which are making an effort to adjust their economies. It is also going to weigh heavily on the integration process of Eastern Europe into the international economy, and may hinder its success. The refinancing arranged by private creditors, and more recently the debt reductions thanks to debt purchases and conversions with the help of public money, have made it possible to gain time but have quickly reached a limit. Besides, when interest rates are higher than growth rates, the passage of time is a loss rather than a gain. In addition, measured by the high updating rate which is suitable when one can neither finance the overdue services nor indispensable investments, nor basic social measures, the price of the debt has to be very low for early redemption and equivalent techniques to constitute a proper use of public funds. The international public debt corresponds to contracts. It is used as collateral for bank deposits: it should not be questioned. Unilateral stoppages of payments are becoming more numerous and unplanned arrears accumulate. The international legal order and public morality are already suffering and yet it does not facilitate a return to economic growth: the incertitude which inevitably results from unilateral measures discourages investments, the return of exported capital and, even more simply, long term economic policies. It is necessary, through the deliberate intervention of the government, in an appropriate international environment, to alleviate in a sufficient, durable and credible manner the debt service for the countries which would make sufficient, durable, and credible efforts towards economic recovery.
Depuis bientôt dix ans, la dette forme un obstacle difficilement surmontable aux efforts d'ajustement entrepris par bien des pays d'Amérique latine et d'ailleurs. Elle va aussi peser sur le processus d'intégration de l'Europe de l'Est dans l'économie internationale, et peut-être en rendre difficile l'aboutissement. Le refinancement concerté par les créanciers privés, et plus récemment les réductions de dette par le canal de rachats et de conversions à l'aide de fonds publics ont permis de gagner du temps, mais ont rapidement rencontré leurs limites. D'ailleurs, quand les taux d'intérêt dépassent les taux de croissance, le temps qui passe est perdu, pas vraiment gagné. De même, mesurés au taux d'actualisation élevé qui convient quand on n'arrive à financer ni le service échu, ni les investissements indispensables, ni les mesures sociales élémentaires, le prix des créances doit tomber bien bas pour que leur remboursement anticipé et les techniques équivalentes constituent une bonne utilisation des fonds publics. La dette publique internationale correspond à des contrats, elle sert de contrepartie à des dépôts bancaires ; elle ne doit pas être remise en question à la légère. Or les suspensions unilatérales de paiements se multiplient, les arriérés montent dans le désordre. Le bon ordre légal international et la moralité publique souffrent déjà, sans pourtant que cela facilite le retour à la croissance : l'incertitude forcément liée aux mesures unilatérales décourage l'investissement, le retour des capitaux expatriés, et même simplement les politiques économiques qui exigent la durée. Il faut enfin, par une intervention délibérée des pouvoirs publics, dans un cadre international approprié, alléger d'une façon suffisante, durable et crédible le service de la dette des pays qui entreprendraient des efforts de redressement économique crédibles, durables et suffisants.
La deuda del tercer mundo - Hará pronto diez años que la deuda sigue constituyendo un obstáculo dificilmente superable a pesar de las políticas de ajuste llevadas a cabo por numerosos países de America Latina y de otras partes del planeta. La deuda va a tener peso también en lo que respecta al proceso de integración de Europa del Este en el seno de la economía internacional y quizes dificulte la culminación del mismo. El refinanciamiento concertado por los acreedores privados y más recientemente, las reducciones de la deuda mediante el sistema de compra y de conversión con la ayuda de fondos públicos permitieron hacer ganar tiempo pero muy pronto, tales estrategias se vieron confrontadas a sus propios limites. Además, cuando las tasas de interés sobrepasan las de crecimiento el tiempo transcurrido es realmente perdido. Asimismo, evaluado teniendo en cuenta la tasa de actualización elevada que se requière cuando no se llega a financiar ni el servicio vencido, ni las inversiones indispensables, ni las medidas sociales elementales, el precio de los créditos disminuye considerablemente para que su reembolso anticipado y las tecnicas equivalentes constituyan una buena utilización de los fondos públicos. La deuda pública internacional corresponde a contratos y sirve de contrapartida a depósitos bancarios, por lo tanto, no debe ser cuestionada a la ligera. Ahora bien, las suspensiones unilaterales de pago se multiplican y los pagos atrasados aumentan en forma caótica. El buen orden legal internacional y la moralidad pública sufren ya a causa de esta situación sin que se logre facilitar el crecimiento. La incertidumbre, ligada forzosamente a las medidas unilaterales desalienta la inversion, el retorno de los capitales expatriados e incluso las politicas económicas que exigen una cierta duración. En conclusión, mediante una intervención deliberada de los poderes públicos y en un marco internacional apropiado, seria necesario disminuir de una manera suficiente, durable y creible el servicio de la deuda de los pai'ses que intentasen hacer esfuerzos de recuperación económica suficientes, creíbles y durables.
