Finanzierung der Nichtfinanzakteure in Europa: weiterhin dominierende Rolle der Finanzintermediäre Anhand der nationalen Finanzkonten (Eurostat-Datenbank) wird der Grad der Finanzintermediation von dreizehn europäischen Ländern zwischen 1994 und 2001 ermittelt. Hierbei wird zwischen zwei Ansätzen unterschieden. Bei dem auf der Nachfrage basierenden Ansatz wird der Standpunkt der Wirtschaftssubjekte angenommen, die eine Finanzhilfe benötigen und deshalb bei einem Bankintermediär einen Kredit beantragen oder Wertpapiere am Markt emittieren. Der Angebot orientierte Ansatz registriert die Tätigkeiten der Finanzinstitutionen, die über die Kreditvergabe hinaus zur Finanzierung der Wirtschaft durch den Kauf von Wertpapieren an den Märkten beitragen. Um den Grad der Intermediation volumenmäßig messen zu können, werden die Umlaufvolumina der Wertpapiere um die Kurssteigerung an der Börse bereinigt. Ziel ist es, bei der Zunahme der Börsenkapitalisierung lediglich den Aspekt «Neufinanzierung» zu erfassen. Die Differenz zwischen der wertmäßigen Evaluierung und der empfohlenen volumenmäßigen Evaluierung zeigt die Bedeutung der Verzerrung, die die Effekte der Kurssteigerung an der Börse bewirken. Die Abweichung zwischen dem Angebotsansatz und dem Nachfrageansatz verdeutlicht, dass ein Großteil der von Nichtfinanzakteuren «nachgefragten» Finanzierungen von den Finanzintermediären (FI) «angeboten» werden. Die Differenzen zwischen den einzelnen Ländern betreffen nur wenig die Höhe der externen Finanzierungen (Marktfinanzierungen/ Intermediärfinanzierungen), sondern vielmehr die Modalitäten der Intermediation, und zwar je nachdem, ob die Tätigkeit der FI eher in der Kreditvergabe oder im Kauf von Wertpapieren besteht. Diesen Evaluierungen ist zu entnehmen, dass der Grad der Finanzintermediation bei den Finanzierungen in Europa zwischen 1994 und 2001 in einer Phase reger Geschäftstätigkeit an den Kapitalmärkten unverändert geblieben ist. Diese Feststellung untermauert die Auffassung, dass die Entwicklung der Finanzmärkte nicht auf Kosten der Entwicklung der Finanzintermediäre gehen wird.
Intragenerational Redistribution and the Private-Sector Employees’ Pension Scheme: A Microsimulation Approach This article analyses the redistributive impact of the French private-sector employees’ pension scheme for the generations born in the 1950s, before the 2003 reform. The redistributive transfers are evaluated based on a comparison of the internal rates of return. Intragenerational redistribution can be studied from two angles: vertically, based on wages; and horizontally, associated mainly with the number of children. Redistribution is considered at both individual and couple level so as to neutralise pension-scheme-induced transfers between members of the same household (especially from man to woman). The analysis is made using the 1998 Assets Survey rounded out by the Destinie dynamic microsimulation model. Redistribution between individuals is clearly shown: women, and particularly those with the lowest wages, are the main beneficiaries of this. Redistribution is even clearer among couples and runs mainly in the direction of those with the lowest wages. A large proportion of this vertical redistribution can be put down to the minimum earnings-related pension. Transfers to couples that have raised more children are very clear and are largely due to child-related additional pension rights. Moreover, anti-redistributive transfers due to mortality differentials remain small. They are concentrated among the male population, but do not generally give rise to anti-redistributive transfers among the men. They do not affect redistribution among couples.
La redistribution intragénérationnelle dans le système de retraite des salariés du privé: une approche par microsimulation L’impact redistributif du système de retraite français des salariés du privé est analysé ici, pour les générations nées dans les années 1950, avant la réforme intervenue en 2003. Les transferts redistributifs sont évalués en se fondant sur la comparaison des taux de rendement interne. La redistribution intragénérationnelle peut s’apprécier selon deux dimensions: une dimension verticale, en fonction du salaire; une dimension horizontale, essentiellement liée au nombre d’enfants. Afin de neutraliser les transferts induits par le système de retraite entre membres d’un même ménage (surtout de l’homme vers la femme), la redistribution est envisagée au niveau des individus mais aussi des couples. L’analyse est menée à partir de l’Enquête Patrimoine 1998, complétée au moyen du modèle de microsimulation dynamique Destinie. Entre individus, la redistribution est manifeste: les femmes, et particulièrement celles qui disposent des plus bas salaires, en sont les principales bénéficiaires. Parmi les couples, la redistribution est encore nette, dirigée essentiellement vers ceux dont les salaires sont les plus faibles. Une grande part de cette redistribution verticale est imputable au minimum contributif. Les transferts vers les couples ayant élevé plus d’enfants sont très nets et sont largement dus aux avantages familiaux de durée d’assurance. Par ailleurs, les transferts antiredistributifs dus aux différentiels de mortalité restent de faible ampleur. Ils se concentrent dans la population masculine mais ne conduisent pas globalement à des transferts anti-redistributifs au sein des hommes. Ils n’affectent pas la redistribution entre couples.
La redistribución intrageneracional en el sistema de pensiones de los asalariados del sector privado: un enfoque por microsimulación El impacto redistributivo del sistema de pensiones francés de los asalariados del sector privado se analiza aquí para aquellas generaciones nacidas en los años 1950, antes de la reforma del 2003. Las transferencias redistributivas se miden al basarse en la comparación de las tasas de rendimiento interno. La redistribución intrageneracional puede apreciarse de dos modos: un modo vertical, en función del salario; un modo horizontal, esencialmente vinculado con el número de hijos. Para neutralizar las transferencias inducidas por el sistema de pensiones entre los miembros de un mismo hogar (sobre todo del hombre hacia la mujer), la redistribución se considera aquí no sólo a nivel de los individuos sino también a nivel de las parejas. El análisis se lleva a cabo a partir de la Encuesta Patrimonio 1998, completada por el modelo de microsimulación dinámica Destinie. Entre los individuos es patente la redistribución: las mujeres, en especial aquellas que tienen los salarios más bajos, son sus principales beneficiarias. Entre las parejas, la redistribución es todavía más evidente. Se dirige en lo esencial hacia aquellos individuos cuyos salarios son los más bajos. Gran parte de esa redistribución vertical se debe al mínimo contributivo. Las transferencias hacia las parejas que han criado a más de un hijo son muy fuertes y se deben ante todo a las ventajas familiares de duración de seguro. Por otra parte, las transferencias antiredistributivas debidas a los diferenciales de mortalidad siguen siendo muy tenues. Se concentran en la población masculina pero no desembocan globalmente en unas transferencias antiredistributivas entre los varones. Tampoco afectan a la redistribución entre parejas.
