Mobilité des capitaux et demande de monnaie en régime de change dualiste : le Niger

Résumé En Fr

Traditional models of the demand for money are often far from being relevant to developing economies in which both domestic activities and external trade are dualist. The dualism of Niger's external trade stem from the fact that this country is on one hand formally integrated to the Franc Zone (with France as the main partner). On the other hand the Niger-Nigeria cross-border trade which involves such particular assets as cattle and grains may as well be viewed as a kind of informal integration between both countries. In both cases Niger's trade with the rest of the world involves assets that may be close substitutes to money. The present article is an attempt to adapt the demand for money function in Niger to such features and test explicitly the effect of two additional variables : i.e. the French interest rate and the «agro-pastoral» assets rate of return in Nigeria. Based upon cointegration and error correction estimates, the econometric results show significant evidence of substitution between money and both kind of foreign assets (formal and informal). Neglecting such phenomenon may thus lead to an important bias due to the omission of pertinent variables.

Tout au long de cet article nous avons essayé d'apporter une contribution à la connaissance des comportements de demande de monnaie au Niger en tenant compte des caractéristiques de cette économie, engagée dans un processus de double intégration économique, l'une -formelle -au sein de la Zone franc et l'autre, informelle, avec le Nigeria. Il importait dès lors de tester la pertinence de deux variables non prises en compte dans les modèles traditionnels : le taux d'intérêt français et le taux de rendement des actifs agro-pastoraux au Nigeria afin de voir d'une part si les agents ont un comportement d'arbitrage international et d'autre part si cet arbitrage se fait non seulement sur les marchés officiels d'actifs mais aussi sur celui des capitaux informels (en particulier le bétail). A l'issue des tests économétriques, on peut dire que l'importance des taux d'intérêt français et du rendement des actifs agro-pastoraux sur la fonction de demande de monnaie milite dans le sens de l'existence d'un comportement spéculatif sur les titres étrangers au Niger. La négligence de tels phénomènes risque par conséquent de se traduire par l'omission de variables pertinentes avec tous les biais que cela suppose dans la conduite de la politique monétaire.