Information et politique monétaire

Résumé En Fr Es

Today the classical law of supply and demand rules all the assets markets and this new and broad functioning mechanism is grounded on the speculative behaviour of private operators who are in due time well informed. This profound change, which was particularly unforeseen in the case of West-European countries, modified the framework and the management of economic policies, specially the monetary ones. In this last field, the «organicist » models of fine-tuning are clearly out of date ; the modern analysis emphasizes the importance of «strategic » choices, taking into account uncertainty and informational imperfections. The main aim of this contribution is to present the different stages of integration of the private information and of its effects on the modern theory of monetary policy. We will show that some «strategic » models point out new and interesting dimensions of monetary policy and could contribute to the rehabilitation of this too long-time decried art.

Aujourd'hui l'accès à l'information, ainsi que son traitement rapide, revêtent pour les opérateurs financiers un intérêt stratégique : en permettant de «regarder plus loin » (speculare), l'information nourrit leurs anticipations et doit renforcer -c'est du moins ce qu'enseigne la théorie -la fonction allocative du marché. Cela a peu à peu bouleversé les schémas traditionnels de conduite de la politique économique en général, et de la politique monétaire en particulier. Comment la théorie a-t-elle représenté cette évolution ? Comment a-t-elle décrit et explicité les effets de l'intrusion massive de l'information et des anticipations privées dans le champ d'action habituel des banques centrales ? L'objectif de cette contribution est double : -repérer les principales représentations théoriques de cette confrontation brutale ; -dégager les enseignements essentiels des analyses menées en termes d'asymétries d'information qui sont en vogue aujourd'hui. De telles analyses, qui se fondent pourtant sur des prémisses individualistes classiques, peuvent déboucher sur une nouvelle conception et sur¬ tout sur de nouvelles justifications théoriques de la régulation publique des marchés monétaires et financiers.

Al acceso a la información, tanto como su tratamiento rapido, presentan hoy, para los operadores financieros, un interés estratégico : la información, porque permite «mirar adelante » (speculare ), favorece sus anticipaciones y debe reforzarasi lo dice, por lo menos, la teoria -la función del mercado. Hoy salen trastornados los esquemas tradicionales de comporta-miento, tanto en la politica economica en general como en la politica monetaria en particular. ¿ Como supo representar la teoria dicha evolución ? ¿ Como supo describir y explicitar las consecuencias de la intrusion masiva de la información y de las anticipaciones privadas en el terreno tradicional de los bancos centrales ? Aqi se examinaran las principales representaciones tedricas de esta confrontación brutal y se definir an las ensenanzas basicas de los analisis elaborados en terminos -hoy de moda -de asimetria de información. Estos analisis, aunque fundamentados en clasicas premisas individualistas, pueden generar una concepcio nueva asi como unas justificaciones teoricas nuevas de la regulación publica de los mercados monetarios y financieros.