Liens sociaux entre dirigeants et administrateurs et prise de risque de la firme

Résumé Fr En

L’importance du diplôme dans l’accès aux plus hautes fonctions de l’entreprise se traduit en France par la présence fréquente de liens sociaux entre le dirigeant et les administrateurs basés sur une formation commune. L’objectif de cet article est d’étudier les conséquences de ces liens sur la prise de risque de la firme. Nos résultats montrent que ces liens entraînent une baisse du risque qui est d’autant plus significative que la durée en poste du dirigeant est longue. Ces résultats apparaissent robustes à l’utilisation de mesures de risque alternatives. Ils se reflètent également dans un taux de croissance et une valorisation plus faibles de la firme. Notre étude met ainsi en évidence le conflit d’agence entre le dirigeant et les actionnaires concernant le niveau de risque de la firme, et l’influence des liens sociaux dans l’aggravation de ce conflit.

The importance of the degree in providing access to the highest corporate positions gives rise in France to the regular presence of social ties between CEOs and directors based on a common education. The objective of this study is to analyze the consequences of these social ties on the firm's risk-taking. Our results show that these ties lead to a decrease in corporate risk-taking that is all the more significant that the CEO’s tenure is long. These results are robust to the use of alternative measures of risk. They are also reflected in the firm’s lower growth and valuation. Our study underlines the agency conflict between the CEO and shareholders regarding the level of corporate risk-taking, and the effect of social ties in exacerbating this conflict.