L’intégration des marchés monétaires au xixe siècle

Résumé Fr En

On repère ici le degré d’intégration entre deux marchés monétaires en comparant un ensemble de quatre taux d’intérêt, dont deux sont issus des marchés du change envisagé comme support de placement de capitaux à court terme. Les valeurs de ces taux à Londres et à Paris, que nous avons collectées sur la période 1833-1873, autorisent un diagnostic globalement très satisfaisant. Pour autant l’intégration n’est pas totale et l’on s’interroge ici sur son imperfection relative. On montre d’abord que certains défauts d’intégration se résorbent dans des considérations métrologiques permettant de traiter l’ambiguïté sur les données statistiques censées représenter les marchés monétaires. Pour le défaut résiduel d’intégration qui subsiste, on montre qu’il peut s’interpréter par une moindre sensibilité des arbitrages de taux sur le marché parisien.

Integration of Money Markets in 19th Century. Places of Paris and London (1833-1873). The article evaluates the degree of integration of two money markets by comparing four interest rates, two of them being calculated in foreign exchange markets where short-term capital is invested. We compute the values of these rates for London and Paris from 1833 to 1873, and conclude in a convicing integration. However, it is not complete and we question its relative imperfection. Firstly, we show that part of the lack of integration may be explained by the ambiguities of the statistical data capturing the money markets; this may be corrected by a metrological treatment. The residual part is interpreted as the effect of a lesser sensitivity of interest arbitrages in the Paris market.