Les arbitrages sur les changes et les métaux précieux entre Londres, Paris et Hambourg (1821-1873) : les serpents bimétalliques

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Utilisant une base de cent mille données, l’article étudie comment les taux de change entre la livre anglaise, le franc français et le mark banco de Hambourg ont été contraints de 1821 à 1873 par des « serpents bimétalliques » formés par les points d’or et d’argent. Il diffère des études antérieures par l’ajout de Hambourg aux places de Londres et Paris et par la mise en évidence d’une plage d’arbitrage sur métaux. Il montre une répartition permanente des rôles : Hambourg absorbait le métal venant de Paris, avec Londres comme intermédiaire. Cela suggère l’existence d’un système bimétallique européen, articulant trois zones, respectivement à étalon-argent, à double étalon et à étalon-or.

Using a database of 100,000 quotations, this paper studies how exchange rates between the British pound sterling, the French franc and the Hamburg mark banco were constrained from 1821 to 1873 by “bimetallic snakes” made up of gold and silver points. It differs from previous studies in that it adds Hamburg to the financial centres of London and Paris, and highlights the range of precious metals arbitrage. It shows a permanent distribution of roles: Hamburg absorbed bullion from Paris, with London acting as intermediary. This suggests the existence of a European bimetallic system linking three zones, one zone being silver standard, one double standard, and one gold standard.