Les comportements de détention de liquidités dans les sociétés non financières du G7 ont-ils évolué depuis la crise ?

Résumé Fr En

Les entreprises ont accumulé des niveaux de cash sans précédent depuis la crise financière. Une idée couramment répandue est que le motif de précaution en serait le principal facteur : l’accumulation de cash résulterait des difficultés d’accès au financement bancaire que les entreprises ont subies lors de la crise financière. Nous observons ici l’évolution de la détention de liquidités par les entreprises du G7 et réalisons un test économétrique afin d’identifier si la crise financière a amené un changement de régime dans la détention de liquidités. Nos résultats indiquent que la hausse des liquidités ne s’explique par le motif de précaution que dans les pays du G7 où la désintermédiation des financements externes a progressé depuis la crise (États-Unis, Grande-Bretagne, Japon). En Europe continentale, nos tests infirment l’hypothèse d’un changement de régime de détention du cash.

Cash holdings of G7 corporates have hit new historical highs since the financial crisis. A common idea is that the precautionary motive would be the main factor: the accumulation of cash would result from lack of access to bank financing that corporates underwent during the financial crisis. We take an in-depth look at the development in cash holdings by corporates in the G7 and carry out an econometric test to identify whether the financial crisis has brought a regime switch. Our results indicate that cash holdings due to caution have increased only in those G7 countries where the disintermediation of external funding has also increased (USA, UK, Japan). In continental Europe, our tests invalidate the hypothesis of a regime switch in cash holdings.