Panorama des régimes de change en Amérique latine : l’attrait croissant pour les régimes de change flexibles

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La plupart des grands pays d’Amérique latine ont maintenant des taux de change flottants. Toutefois les banques centrales se réservent la possibilité d’intervenir soit directement sur le marché, soit par des mesures réglementaires susceptibles d’influencer le taux de change. Cela n’a pas toujours été le cas. Jusque dans les années 1990, dans beaucoup de pays, le taux de change était un des principaux outils d'« ancrage » d’une inflation qui a parfois atteint des rythmes extrêmement élevés. Les résultats de telles stratégies ont été au mieux mitigés, en particulier, elles entraînaient des déficits extérieurs souvent insoutenables. De nombreuses banques centrales, dont l’indépendance était par ailleurs établie ou renforcée, ont donc progressivement mis en place des stratégies de « ciblage d’inflation », dans lesquelles les taux de change n’avaient plus de rôle décisif. Ils sont donc devenus « flottants » (du moins dans les grands pays). Mais les fluctuations résultant de la hausse des prix des matières premières, puis de leur retournement à la baisse contraignent encore les banques centrales à intervenir parfois activement sur le marché de leur devise.Classification JEL : E50, F31, F33, O54.

Most Latin American countries now have floating exchange rates. However, central banks still have the possibility to intervene in the forex market, either directly or through regulations that influence this market. Floating rates have not always been the standard for forex policies. On the contrary, until the early 90s, exchange rates were among the main “anchors” to fight against inflation, then at very high levels in some countries. These strategies had at best mixed performance; quite often, they induced unbearable external deficits. Then, many central banks, whose independence was established or reinforced, progressively shifted towards “inflation targeting” strategies, reducing the role of exchange rates and allowing them to float, at least in most large Latin American countries. However, raw material prices fluctuations (first appreciating, then falling) have led many central banks to intervene, sometimes actively, in their foreign exchange market.Classification JEL: E50, F31, F33, O54.