La libéralisation des mouvements de capitaux : entre transformations structurelles, débats circulaires et cadres multilatéraux

Résumé Fr En

À l'heure où la question de la gestion des flux de capitaux et de l'utilité des contrôles est de nouveau à l'ordre du jour, cet article se propose de revenir sur les origines des choix politiques relatifs à la libéralisation des mouvements de capitaux. Le mouvement structurel de libéralisation des décennies 1980 et 1990 et les différentes séquences par pays ne peuvent être uniquement expliqués par un consensus scientifique clair sur les bienfaits de la libéralisation, ni par les transformations structurelles du système financier mondial. Cet article relève notamment le rôle d'influence crucial joué par les cadres multilatéraux tels que ceux de l'UE, de l'OCDE et du FMI sur ces choix politiques. Il souligne aussi la circularité des débats sur les coûts et les bénéfices de la libéralisation au fil du temps et soutient qu'une telle perspective historique fournit une grille de lecture critique utile pour les débats actuels. Classification JEL : F20, F21, F30, F32.

At a time when the question of the management of capital flows and the usefulness of controls is once again on the agenda, this article revisits the key drivers of capital account policy since 1970. The structural push towards liberalisation in the 1980's and 90's and the different timing across countries cannot be solely explained by a clear-cut scientific consensus on the benefits of free capital movements, nor by structural transformations in the global financial system. This article points notably to the crucial role of multilateral frameworks on capital flow management such as those of the EU, the OECD and the IMF in influencing countries' courses. It also emphasizes the cyclicality of debates about the costs and benefits of liberalisation over time and argues that a long-run historical perspective provides a useful critical background to on-going debates. Classification JEL : F20, F21, F30, F32.