Notre étude se focalise sur les sources et les déterminants des gains de synergie des fusions et acquisitions (F&A) bancaires européennes ainsi que sur leur contribution spécifique à la création de valeur pour l’acquéreur. Elle porte sur 66 opérations de prise de contrôle et couvre la période 2000-2014. Les résultats empiriques montrent que les F&A bancaires en Europe sont créatrices de valeur à long terme. Les gains synergétiques de nature opérationnelle constituent la principale source de création de valeur pour l’acquéreur. Dans le même temps, aucune contribution des synergies financières dans la création de valeur n’a été relevée. La décomposition des synergies opérationnelles nous a permis de constater que les revenus d’intérêts et hors intérêts sont les principales sources de gains de synergie. Le test du modèle spécifiant les déterminants des différentes sources de synergie, indique un rôle important du conseil d’administration en tant qu’organe de validation de la stratégie de prise de contrôle et de sa mise œuvre post-acquisition. Par ailleurs, nous avons souligné un effet positif et significatif du caractère transfrontalier de l’opération, et de la rentabilité de l’actif de l’acquéreur. A l’inverse, la taille de la cible, la prime d’offre ainsi que le profil de croissance de la cible et de l’acquéreur affectent négativement les gains de synergie. Classification JEL : G21, G32, G34, L25
Our study focuses on the sources and determinants of synergy gains from European bank mergers and acquisitions (M & A) as well as their specific contribution to value creation for the acquirer. It covers 66 takeover operations and covers the period 2000-2014. The empirical results show that bank M & A in Europe creates long-term value. Synergistic gains of an operational nature are the main source of value creation for the acquirer. At the same time, no contribution of financial synergies in value creation has been noted. The breakdown of operating synergies allowed us to note that interest and noninterest income are the main sources of synergy gains. The breakdown of operating synergies allowed us to note that interest and non-interest income are the main sources of synergy gains. The test of the model specifying the determinants of the different sources of synergy, indicates an important role of the board of directors as a validation body of the takeover strategy and its post-acquisition implementation. In addition, we highlighted a positive and significant effect of the cross-border nature of the transaction, and the profitability of the assets of the acquirer. Conversely, the size of the target, the bid premium and the growth profile of the target and the buyer negatively affect synergy gains. Classification JEL : G21, G32, G34, L25
Nuestro estudio se centra en las fuentes y determinantes de los beneficios sinérgicos de las fusiones y adquisiciones (F&A) bancarias europeas, así como su contribución específica a la creación de valor para el adquirente. Abarca 66 operaciones de adquisición y cubre el período 2000-2014. Los resultados empíricos muestran que las fusiones y adquisiciones bancarias en Europa crean valor a largo plazo. Las ganancias sinérgicas de naturaleza operativa son la principal fuente de creación de valor para el adquirente. Al mismo tiempo, no se ha observado ninguna contribución de las sinergias financieras en la creación de valor. El desglose de las sinergias operativas ha permitido constatar que los ingresos por intereses y los ingresos no financieros son las principales fuentes de sinergias. La prueba del modelo que especifica los determinantes de las diferentes fuentes de sinergia, indica un papel importante del consejo de administración como órgano de validación de la estrategia de adquisición y su implementación postadquisición. Además, destacamos un efecto positivo e importante de la naturaleza transfronteriza de la transacción y de la rentabilidad de los activos del adquirente. Por el contrario, el tamaño del objetivo, la prima de oferta y el perfil de crecimiento del objetivo y del comprador afectan negativamente a los beneficios sinérgicos. Clasificación JEL : G21, G32, G34, L25s
