Public Opinion on Central Banks when Economic Policy is Uncertain

Résumé Fr En

Cet article examine dans quelle mesure l’incertitude sur la politique économique joue un rôle prépondérant quant à la crédibilité et la réputation de la banque centrale aux yeux du grand public. En particulier, nous mesurons les effets de l’incertitude politique sur l’opinion des citoyens, qu’il s’agisse de confiance ou de satisfaction, vis-à-vis de la Banque Centrale Européenne, la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon. Pour ce faire, nous estimons un VAR bayésien pour plusieurs pays de la zone euro (Allemagne, France, Italie, et Espagne), le Royaume-Uni et le Japon sur la période 1999-2014. Nous constatons que les chocs liés à l’incertitude des politiques économiques entrainent des contractions économiques et une détérioration relativement prononcée de nos mesures de confiance ou de satisfaction. Suite à un tel choc, ces dernières prennent généralement plus de temps à se reconstruire que la croissance économique.

This paper investigates whether uncertainty about economic policy plays a role in shaping the credibility and reputation of the central bank in the eyes of the general public. In particular, we look at the effect of policy uncertainty for the dynamics of citizens’ opinion, being trust, satisfaction or confidence, in the European Central Bank, the Bank of England and the Bank of Japan. Estimating Bayesian VARs for the period 1999-2014, we find that shocks to economic policy uncertainty induce economic contractions and relatively sharp deterioration in trust or satisfaction measures, which in general take longer than economic growth to re-build.