Royaume-Uni : l’annonce d’une embellie

Résumé Fr

L’économie britannique est entrée en récession au second semestre 2023, selon la définition technique de deux trimestres consécutifs de baisse d’activité : le PIB a baissé de 0,1 % au troisième trimestre et de 0,3 % au quatrième trimestre. Au début 2024, les indicateurs conjoncturels signalent cependant un léger rebond de l’activité. L’inflation, mesurée en termes d’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH), n’était plus que de 3,4 % sur un an en février, contre 11 % en octobre 2022. Elle reviendrait à 2 %, soit au niveau de la cible d’inflation de la Banque d’Angleterre, au deuxième trimestre. Cela conduirait la Banque d’Angleterre à abaisser son taux directeur à partir de l’été, d’autant plus que les tensions sur le marché du travail se sont allégées au cours des derniers mois, comme en témoignent les offres d’emplois non satisfaites qui, après avoir atteint un pic à 1,3 million en mai 2022, avaient baissé à 930 000 en décembre 2023, éloignant le risque d’un enclenchement d’une boucle prix-salaire. Alors que la politique monétaire s’assouplirait, la politique budgétaire serait restrictive à l’horizon de la fin 2025. La demande intérieure redémarrerait à partir du deuxième trimestre 2024, la consommation des ménages étant soutenue par les gains de pouvoir d’achat résultant du ralentissement de la hausse des prix, ainsi que par une baisse du taux d’épargne, tandis que la demande extérieure resterait peu porteuse. La croissance du PIB serait de 0,3 % seulement en 2024, du fait d’un acquis négatif (après 0,1 % en 2023) et de 1,4 % en 2025. Notre scénario est celui d’une embellie, qui serait cependant soumise à de nombreuses incertitudes. Parmi elles, citons celles qui entourent les baisses à venir du taux directeur de la Banque d’Angleterre, ainsi que l’évolution du taux d’épargne des ménages, qui reste jusqu’à présent supérieur à son niveau d’avant la crise Covid. [Premiers paragraphes]