Optimal Fiscal Policy when Agents Fear Government Default

Résumé Fr En

Nous étudions la politique budgé taire d’ un État qui s’ est engagé à honorer le remboursement de sa dette, mais qui fait face à des agents qui craignent néanmoins un défaut de remboursement. Comme Marcet et Sargent [1989], nous supposons que les investisseurs utilisent les nouvelles informations à leur disposition pour modifier au fur et à mesure leur point de vue sur la crédibilité de la politique du gouvernement. Nous montrons que dans ce type d’ économie, et contrairement aux conclusions des modèles standard, la politique optimale consiste à mener une consolidation budgé taire à la suite d’ un choc négatif. JEL Code : E62, H63, D83

We derive the optimal fiscal policy for a government which is committed to honour its debts but faces investors which fear that a sovereign default might instead happen. We assume that investors are able to learn from new evidence, as in Marcet and Sargent (1989), so that they can correct over time their overly pessimistic view about government’s creditworthiness. We show that in this economy, contrary to the prescriptions of standard models, a frontloaded fiscal consolidation after an adverse fiscal shock is optimal.