25 novembre 2017
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Jean-Marc Bottazzi et al., « Do Security Prices Rise or Fall When Margins Are Raised? », HAL-SHS : économie et finance, ID : 10670/1.386xha
Quand les chambres de compensation (CCP) augmentent la décote appliquée dans le marché des pensions livrées des titres, l'impact sur le prix de ces titres est ambigu. Le prix peut monter ou baisser suivant que le positionnement et l'effet de levier est plus utilisé pour l'achat ou la vente. Comme l'utilisation des pensions livrées pour construire une telle position s'accompagne de décotes déposées sur le compte de la chambre de compensation. Une augmentation de telles décotes force le camps le plus exposé à réduire sa position. Un ajustement du prix du titre ramène alors ce marché à l'équilibre. Si les acheteurs sont les plus grands utilisateurs de l'effet de levier on dit que le marché est positionné à l'achat et le prix baisse avec une augmentation des décotes. Si ce sont les vendeurs le marché est vendeur et une augmentation des décotes s'accompagne d'une hausse du prix des titres !