La vague des fusions-acquisitions des années 1990 aux États-Unis : Une lecture des résultats à l'aide de la théorie de l'agence

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La vague d’acquisitions des années 1990 aux États-Unis a généré peu de gains, voire des pertes importantes pour les acquéreurs. On peut se demander si ce n’est pas le résultat de la relation d’agence qui existe entre les actionnaires et les dirigeants dans le cadre de la firme managériale à actionnariat diffus. On passe alors en revue les motivations des dirigeants des sociétés acquérantes et acquises qui auraient pu les faire s’écarter d’une gestion effectuée dans l’intérêt de leurs actionnaires respectifs, puis on examine si les mécanismes de gouvernance ont été suffisants pour finalement réaligner les intérêts des deux parties. Quelques pistes de recherche sont enfin évoquées.

The 1990s merger and acquisition wave in the United States : an analysis of the results through the agency theory During the 1990s merger wave in the United States, few gains and some important losses were observed for bidding firms. These mitigated results may stem from the agency relationship binding shareholders and managers of acquiring firms with dispersed shareholdings. This paper proposes a panorama of managerial motives of both acquirer and target firms, which drive to decisions not in favour of shareholder wealth, and highlights the relative insufficient power of the governance mechanisms to align both stakeholders interest. Some guidelines for future research are also proposed.