Politique de la valeur financière : Les stress tests bancaires entre indétermination et coups de force

Résumé Fr En

Alors que la théorie néoclassique de la finance a toujours proclamé l’existence d’une « valeur fondamentale » des actifs financiers, aussi bien les arguments keynésiens de l’incertitude radicale que des arguments tirés d’une approche spinoziste en économie politique conduisent à l’idée opposée d’une indétermination fondamentale ex ante et d’un défaut essentiel d’objectivité de la valeur financière. Cette indétermination est levée par des processus sociaux de valorisation. Ceux-ci peuvent être de l’ordre de la formation d’une croyance collective. Ils peuvent également revêtir un caractère plus ouvertement politique lorsque se créent des situations où la valeur a à être « décidée », à l’occasion de quoi des groupes d’agents s’efforcent de l’établir au mieux de leurs intérêts. C’est particulièrement le cas dans la crise financière, qui a vu une résurgence de l’indétermination, et dont les suites ont engendré de multiples conflits de valorisation. Les stress tests auxquels ont été soumises les principales banques américaines donnent à voir ces luttes ouvertes constitutives d’une politique de la valeur.

Whereas the neoclassical theory of finance has always claimed that financial assets had a “fundamental value”, keynesian arguments about radical uncertainty as well as arguments drawn from a spinozist approach in political economy rather lead to the opposite conclusion of a fundamental indeterminacy in financial value. This indeterminacy is lifted through social processes, such as the building up of collective beliefs. These processes however may take a more overtly political tone, whenever arise situations where the value has to be “decided”. Agents or groups may then strive in a conflicting way to set the value in their best interests. It is typically the case during financial crises where indeterminacy, suddenly returning, gives way to multiple valuation conflicts. US banking stress tests straightforwardly show these struggles such as they are part of what could be called a “politics of value”.