Trésorerie des entreprises industrielles et politique d’investissement

Résumé En Fr

Since the second half of the 1990s, cash and marketable securities of the french manufacturing corporations have increased at a very high level. Why then, do sensible firms hold them when this behavior is supposed to be inefficient? This paper studies the link between this atypical liquidity behavior and investment. It puts forward à theoretical framework including the liquidity constraint theory and the free cash flow hypothesis. Using accounting data bases from the Banque de France, the relation between investment and liquidity measuring by cash flow and marketable securities is demonstrated. However, the sector, size, group effects are not very convincing.

Depuis la seconde moitié des années 80, on a assisté à un accroissement sans précédent de la trésorerie des entreprises industrielles françaises. Comment peut-on expliquer ce comportement contraire à la règle classique ? Cet article cherche à voir dans quelle mesure ce comportement atypique permet d’expliquer la politique d’investissement. Pour ce faire, il s’appuie sur la théorie de la contrainte de liquidité et sur l’hypothèse de free cash flow. Les résultats obtenus à l’aide de bases de données comptables de la Banque de France montrent qu’il existe un lien entre l’investissement et la trésorerie mesurée par le cash flow et le stock des valeurs négociables. Cependant, les effets secteur, taille et groupe prévisibles ne sont pas très convaincants.