7 juillet 2022
Joachim De Paoli, « La question de la spéculation chez les économistes libéraux français (1850-1914) », HAL-SHS : économie et finance, ID : 10670/1.6q1546
La question du rôle économique de la spéculation suscite depuis longtemps l'intérêt des économistes, notamment lors de l'éclatement de bulles spéculatives. Un nombre important d'ouvrages en histoire économique a étudié la spéculation et les crises en découlant au cours de l'histoire. Tous ces évènements, lorsqu'ils se produisent, donnent lieu à la publication d'un nombre important de travaux et débats sur le bien-fondé et les effets de la spéculation, notamment sur les marchés des matières premières ou sur les marchés financiers.D'un point de vue analytique, les effets de la spéculation sur la stabilité économique ont fait l'objet de nombreux développements de la part des économistes libéraux, principalement à partir des années 1850. Parmi les analyses les plus importantes, on peut citer notamment les travaux de Emery ou Marshall conduisant à ce que Kaldor a qualifié de « théorie traditionnelle de la spéculation ».Toutefois, le sujet est moins étudié en histoire de la pensée économique. Dans la littérature récente, plusieurs travaux se sont penchés sur l'analyse de la spéculation dans les pays anglo-saxons. En revanche, peu d'articles sont consacrés à la vision des économistes d'autres pays. Cet article vise donc à combler ce manque de la littérature et se consacre à l'analyse de la spéculation par les économistes français de la deuxième moitié du XIXème siècle à 1914, période correspondant à la domination dans le pays de ce que l'on a appelé l'École libérale française. L'objectif de cette communication est de mettre à jour une orthodoxie libérale au sujet de la spéculation acceptée par la plupart des auteurs juste après la première guerre mondiale.Nous montrerons d'abord que le point de départ de l'analyse est une controverse à propos de la nature de la spéculation. Pour certains économistes, elle peut être assimilée à un jeu de hasard tandis que pour d'autres, elle est simplement une opération de bourse et apparaît alors comme raisonnée. C'est cette vision qui va peu à peu s'imposer et qui va conduire les économistes à insister sur les bienfaits de la spéculation.Cela nous permettra de montrer ensuite que les économistes s'accordent pour dire que la spéculation a un effet positif en termes de stabilité économique en permettant un lissage des cours. Quand les cours sont trop bas, la spéculation permet de les faire repartir à la hausse et inversement.Enfin, nous montrerons que les différents auteurs reconnaissent la nécessité d'un marché à terme pour que la spéculation puisse réaliser pleinement ses effets positifs en transférant le risque d'acteurs ayant les idées et les capitaux nécessaires pour développer les facultés productives d'un pays à des acteurs prêts à en supporter le risque.