L’objectif de cet article est d’analyser l’évolution des structures de propriété des entreprises du CAC 40 entre début 2010 et fin 2019. Nous partons du postulat que c’est à ce niveau que se situent les principaux pôles de pouvoir au sein des organisations (au-delà de la simple mise en évidence d’un actionnaire de référence). Dans cette optique, nous nous posons la question de la reconsidération de la théorie de l’agence sous l’angle d’un rapport principal/principal en sortant de la configuration principal/agent, telle qu’envisagée par cette théorie. Si la mise en évidence d’un actionnaire dominant peut traduire la configuration actionnariale d’une entreprise, elle ne permet cependant pas de percevoir les possibilités de coalitions entre des actionnaires possédant des profils relativement similaires. Dans cette optique, nous proposons, premièrement, d’analyser les orientations actionnariales sur la base d’une variable liée à l’éventuel degré d’attachement à l’entreprise. Deuxièmement, pour mieux appréhender la notion de voisinage actionnarial et de rapports de force au sein des entreprises, nous prenons également en considération les principaux binômes actionnariaux des entreprises considérées. Les résultats obtenus démontrent que la période considérée a été caractérisée par un retrait de gros investisseurs (attachés ou non à l’entreprise) au profit d’un plus grand éclatement des droits de propriété.
This paper aims at questioning how and to which extent ownership structures have evolved on the French market between the beginning of 2010 and the end of 2019. The focus is made on the 40 firms included in the main index, CAC 40. We hypothesize that it is at this level that the main poles of power are located within organizations. We think that agency theory has to be reconsidered incorporating conflicts between shareholders and not only on focusing on shareholders and management conflicts. Identifying main shareholders inside firms could lead to a better understanding on the firm profile, it does not take into account coalitions of shareholders driven by the same kind of expectations. In this context we first consider a variable linked to the degree of attachment to the company. Secondly, to get a better understanding of the concept of shareholder neighborhood, we focus on main shareholders couples. Our results suggest a withdrawal of large investors (attached or not to the firm) and a greater fragmentation of property rights.
El objetivo de este artículo es analizar la evolución de las estructuras de propiedad de las empresas CAC 40 entre principios de 2010 y finales de 2019. Partimos de la suposición de que es en este nivel donde se ubican los principales polos de poder organizaciones (más allá de la simple identificación de un accionista de referencia). En esta perspectiva, nos planteamos la cuestión de reconsiderar la teoría de la agencia desde el ángulo de una relación principal / principal mientras abandonamos la configuración principal / agente, según lo previsto por esta teoría. Si el resaltado de un accionista dominante puede traducir la configuración de accionistas de una empresa, no permite percibir las posibilidades de coaliciones entre accionistas con perfiles relativamente similares. En esta perspectiva, proponemos, primero, analizar las orientaciones de los accionistas sobre la base de una variable relacionada con el posible grado de vinculación con la empresa. En segundo lugar, para comprender mejor el concepto de vecindario de accionistas y relaciones de poder dentro de las empresas, también tenemos en cuenta los principales pares de accionistas de las empresas consideradas. Los resultados obtenidos muestran que el período bajo revisión se caracterizó por una retirada de los grandes inversores (vinculados o no a la empresa) a favor de una mayor fragmentación de los derechos de propiedad.
