Asymmetric shocks and monetary union

Résumé En Fr

This article intends to study the potential benefit of moving from a flexible exchange rate regime to a monetary union. To this end, we develop a two countries intertemporal general equilibrium model. We extend the Obstfeld and Rogoff (1995a) specification by introducing both physical capital accumulation and nominal rigidities through price adjustment costs within a monopolistic competition framework. We show that instituting a monetary union allows to reduce the wealth gaps between countries following asymmetric technology and fiscal shocks, whenever their persistence is high enough. We then establish that as nominal rigidities increase, the gain from implementing a monetary union decreases in the presence of asymmetric technology shocks, whereas it increases in the presence of fiscal shocks.

Nous proposons un modèle d'équilibre général intertemporel en économie ouverte dans lequel les entreprises sont en concurrence monopolistique sur le marché des biens. La présence de coûts d'ajustement sur les prix introduit une rigidité dans les deux économies. Nous évaluons les effets de chocs budgétaires et technologiques asymétriques sur le comportement des deux économies. Nous montrons ensuite que le passage à la monnaie unique permet de stabiliser les écarts de richesse entre les deux économies, et est donc profitable, dès lors que la persistance des chocs est suffisamment marquée. Nous établissons alors que lorsque le degré de rigidité nominale augmente, le gain au passage à la monnaie unique décroît dans le cas de chocs technologiques asymétriques, tandis qu'il augmente dans le cas de chocs budgétaires.