Évolution et effets incitatifs des stock-options : Le cas des dirigeants du CAC 40

Résumé Fr En

Cet article étudie l’évolution et les effets incitatifs des stockoptions attribuées aux dirigeants de dix-huit entreprises du CAC 40 entre1994 et 2003. Une base de données portant sur 184 plans d’attribution de stock-options par ces entreprises est utilisée afin de suivre l’évolution et la sensibilité des stock-options aux variations de la valeur boursière, du prix d’exercice et de la volatilité. Les résultats montrent que les stock-options en France ont évolué d’une manière spectaculaire entre 1994 et 2003. Leurs valeurs étaient étroitement liées aux variations du cours boursier, du prix d’exercice et de la volatilité. En outre, les auteurs établissent que la valeur des stock-options est plus sensible à la rentabilité spécifique associée à l’effort et au savoir-faire des dirigeants qu’à la performance due aux fluctuations du marché.

Evolution and incentive effects of stock options. The case of the CAC 40’s top executives This article studies the evolution and the incentive effects of stock options granted to the top executives of eighteen of the CAC40 companies between 1994 and 2003. A database on 184 stock options attribution plans is used in order to investigate the evolution and the sensitivity of stock options to changes in market value, strike and volatility. Our results show that stock options in France have grown dramatically between 1994 and 2003. Their values were closely linked to changes in stock prices, strike and volatility. In addition, we establish that the value of stock options is more sensitive to the specific performance associated with the effort and knowhow of executives than to the performance due to market fluctuations.