Sovereign debt crises and animal spirits : lessons from a narrative on 70 years of complex crises Crises de dettes souveraines et esprits animaux : leçons d'un récit de 70 ans de crises complexes En Fr

Résumé En Fr

This thesis studies the role of expectations regimes shifts during episodes of sovereign debt crises. It relies on the creation of a specific database that exploits the perception of the state of crises reported in the bilateral surveillance activity of the International Monetary Fund (IMF). Specifically, I highlight the central role of expectation regime shifts from international investors in the severity of the macroeconomic crises. In the context of sovereign debt crises, I propose a typology of crises in an historical perspective over the last 70 years that distinguish events of default that coincide with a brutal drop in confidence and panic movements (2nd generation), and events of defaults without such psychological mechanisms (1st generation). I show that episodes of crises of second generation are more severe, more contagious, generate a larger multiplicity of crisis that makes them particularly complexes and tend to occur in middle income countries particularly well integrated in international financial and economic systems.

Cette thèse étudie le rôle des changements de régime des anticipations lors d'épisodes de crises de dettes souveraines. Elle repose sur la création d’une base donnée spécifique construite à partir de la perception sur l’état de crises rapporté à travers l’activité de surveillance bilatérale du Fonds Monétaire International (FMI). Je m’attache à mettre en évidence le rôle central des changements brutaux d’anticipations de la part des investisseurs internationaux dans la sévérité des crises macroéconomiques. Dans le contexte des crises de dettes souveraines, je propose une typologie des crises dans une perspective historique qui distingue les événements de défaut qui coïncident avec une chute brutale de la confiance et des mouvements de paniques (2e génération), d’événements de défaut non accompagnés de mouvements psychologiques de ce type (1ʳᵉ génération). Ainsi, je montre que les crises souveraines de 2e génération sont plus sévères, plus contagieuses, génèrent une multiplicité de crises qui les rend particulièrement complexes et ont tendance à se produire dans des pays à revenu intermédiaire bien intégrés aux systèmes financiers et économiques internationaux.