Les régimes monétaires en Australie, 1977-2000: une mise en perspective à l'aide d'un indicateur de distorsion du taux de change réel

Résumé En Fr

In this paper, we implement a single equation approach to estimate the equilibrium level of the Australian dollar’s real effective exchange rate and its degree of misalignment, from the first quarter of 1977 until the second quarter of 2000. The equilibrium rate results from a cointegration relationship estimated by both the Maximum Likelihood and the Dynamic Ordinary Least Squares methods, which link the real exchange rate and its fundamental determinants. Then, an indicator of the Australian dollar’s misalignment is calculated. It shows that the currency, in effective terms, has experienced several periods of large distortion. However, in the recent period (1992-2000), the Australian dollar’s real exchange rate behaviour seems to be good. This outcome can be explained by the policy-mix implemented since late 1992, namely a dirty, flexible exchange rate system in association with an inflation targeting regime. JEL Classification: E00; F00; F3; O1.

L’objectif de cet article est d’analyser le comportement, à long terme, du taux de change réel effectif australien de 1977 au 2e trimestre 2000. Dans un premier temps, un taux de change réel d’équilibre pour le dollar australien est estimé à partir d’un ensemble de fondamentaux réels par le biais des méthodes de cointégration (le maximum de vraisemblance et les moindres carrés dynamiques). Dans un second temps, un indicateur de distorsions du dollar australien est déduit de ces estimations. Il apparaît alors que, contrairement au discours communément tenu dans les cercles politiques australiens, le système de change flexible, instauré en décembre 1983, n’a pas été capable de contenir les tensions sur le taux de change. En effet, il a fallu la mise en place du policy-mix alliant la flexibilité impure des changes et le ciblage d’inflation à la fin de 1992 pour garantir l’équilibre.Classification JEL: E00; F00; F3; O1.