Stablecoins et monnaies numériques de banque centrale : un enjeu géostratégique pour le Système monétaire international

Résumé Fr En

Cet article analyse les effets potentiels de l'émergence des stablecoins et des monnaies numériques de banque centrale (MNBC) sur le Système monétaire international, en particulier en termes de domination du dollar. Il est montré que les stablecoins devraient renforcer, plutôt qu'affaiblir, le rôle dominant du dollar, via leur ancrage qui tend à favoriser une dollarisation accrue des agents privés à l'échelle internationale. L'analyse des MNBC distingue les MNBC de gros des MNBC de détail. Les MNBC de gros sont susceptibles d'engendrer des altérations de la hiérarchie monétaire internationale par leur utilisation potentielle dans les paiements transfrontaliers, selon l'implication des principales puissances dans la conception de ces MNBC. Les MNBC de détail ne devraient pas avoir d'effet majeur sur la configuration monétaire internationale, mais elles pourraient avoir à terme une incidence indirecte, notamment via leurs effets sur le secteur bancaire et donc sur la performance relative des économies. Classification JEL : E42, E58, F33.

This article discusses the potential impact of stablecoins and central bank digital currencies (CBDC) on the international monetary system, particularly concerning the domination of the dollar. It is argued that stablecoins are likely to reinforce, rather than weaken, the dominant role of the dollar, since they are set up in a way that tends to favor an increased dollarization of private agents at the international level. Regarding CBDC, the article distinguishes between wholesale CBDC and retail CBDC. Wholesale CBDCs may affect the international monetary order because of their potential use in cross-border payments, depending on whether governments of major economies are involved in their creation. Retail CBDCs should not have a major effect on the international monetary system, but could eventually have an indirect influence, in particular through their effects on the banking sector and thereby on the relative performance of the different economies. Classification JEL: E42, E58, F33.