Financial Factors and the Margins of Trade: Evidence from Cross-Country Firm-Level Data

Résumé En Fr

Using a large cross-country, firm level database containing 5,000 firms in 9 developing and emerging economies, we study how financial factors affect both firms' export decisions and the amount exported by firm. First, our results stress an important impact of firms' access to finance on their entry decision into the export market. However, a better financial health neither increases the probability of remaining an exporter once the firm has entered, nor the size of exports. Second, we find that financial constraints create a disconnection between firms' productivity and their export status: productivity is a significant determinant of exporting decision only if the firm has a sufficient access to external finance. Finally, an increase in a country's financial development dampens this disconnection, thus acting positively both on the number of exporters and on the exporters' selection process. These results contribute to the literature documenting the role of fixed cost and of the extensive margin of trade in total trade adjustment, and provide micro evidence of the positive impact of financial development on trade found by previous literature.

A l'aide d'une base de données recensant 5000 entreprises issues de neuf pays émergents et en développement, cet article étudie l'influence des contraintes financières à la fois sur les décisions d'exportation des entreprises et sur le volume exporté par entreprise. Nos résultats soulignent tout d'abord que l'accès des entreprises aux financements externes représente un déterminant important de leur décision d'entrée sur le marché à l'export. Une meilleure situation financière n'accroît cependant ni la probabilité de demeurer exportateur, ni le volume d'exportations. Par ailleurs, nous montrons que les contraintes financières entraînent une déconnexion entre le niveau de productivité des entreprises et leur capacité à être présentes sur le marché à l'export : la productivité n'apparaît comme un déterminant significatif de la décision d'exporter qu'à la condition que l'entreprise ait un accès suffisant aux financements externes. Enfin, une élévation du degré de développement financier du pays atténue cette déconnexion, et a donc un impact positif à la fois sur le nombre d'exportateurs et sur le processus de sélection de ces derniers. Ces résultats s'inscrivent dans le cadre de la littérature mettant en avant le rôle des coûts fixes et de la marge extensive dans les variations du volume de commerce. Ils fournissent également des éléments de preuve microéconomiques de l'impact du développement financier sur le commerce.