La relation liquidité-prix d'actifs comme complément au principe de sélectivité du renflouement par un prêteur en dernier ressort

Résumé En Fr

The financial system is an easy target for a lot of troubles. Therefore, it is necessary to propose a crisis management framework. The aim of this paper is to present a model of Lender of Last Resort that not only proposes a way to manage the crisis but also prevent the moral hazard (which is the principal perverse effect of an intervention). We try to continue this model by underlying the risks of giving liquidity to the financial sector. The idea is to highlight the significance of the relation between liquidity and the asset prices. As a result, we consider several scenarios of end crises.

La récurrence des épisodes critiques touchant le Système financier international durant les dernières décennies ainsi que la violence et la longévité du dernier choc en date constituent une motivation à poser un cadre théorique intelligible concernant la gestion des crises. L'objet du papier est de présenter un modèle de Prêt en Dernier Ressort alliant à la fois gestion de crise et limitation de l'aléa moral, principal effet pervers inhérent à l'intervention. L'idée est de s'inscrire dans le prolongement de ce modèle préconisant la Sélectivité du Renflouement et de souligner les risques liés à un apport de liquidité dans le système financier, en soulevant l'importance de la relation entre la liquidité et les prix d'actifs. Ce constat nous emmène à envisager plusieurs scénarii de sortie de crise.