Corporate Risk Management and Information Disclosure

Résumé Fr En

Cet article se propose d’établir un lien entre la politique de gestion du risque, la politique informationnelle et le coût du capital d’une entreprise. Plus précisément, nous montrons que la gestion du risque peut être un outil au service de la politique informationnelle de la firme. Nous soulignons que la gestion du risque optimale ne consiste pas forcément à éliminer tous les risques : certains risques doivent être maintenus car ils ont un contenu informationnel alors que d’autres doivent être éliminés car ils sont source de bruit et nuisent à la lisibilité des signaux envoyés par la firme au marché financier. En éliminant le bruit, la firme réduit la variabilité de son coût du capital et créé ainsi de la valeur. Nous montrons, en outre, que la politique de gestion du risque optimale n’est pas la même selon qu’elle est observable ou non et nous discutons l’optimalité d’une réglementation visant à assurer l’observabilité des politiques de couverture des risques.

In this paper, we propose a theory linking corporate risk management, information disclosure and cost of capital. We show that the hedging strategy of a value-maximizing firm can be an instrument of its disclosure policy. We emphasize that optimal hedging strategy does not systematically eliminate all risks but distinguishes between undesired risks that have to be hedged because they are a source of noise, and risks that should not be eliminated because they have an informational content. We show that optimal risk management, by eliminating noise, reduces the variability of the firm’s cost of capital, thereby creating value. Moreover, having shown that optimal hedging policy depends on whether hedge transactions are disclosed or not, we then discuss the optimality of disclosure requirements in hedge accounting standards.