La prévention du risque systémique

Résumé Fr En

La crise de 2008/2011 a permis de justifier et de mettre en œuvre une régulation de l’intermédiation bancaire de crédit qui écarte au maximum la probabilité d’une crise systémique ayant cette origine. C’est un heureux résultat. Mais cette sanctuarisation de la fonction bancaire a eu pour conséquence de développer le rôle de l’intermédiation de marché dans des conditions qui rendent ce mode d’intermédiation de crédit encore plus systémique...En un mot, la crise de 2008 est une crise systémique de marchés dont les banques n’auraient jamais dû être les acteurs si elles avaient été bien régulées. La crise des subprimes aurait été toutefois une crise systémique due aux vulnérabilités de l’intermédiation de marchés. Le monde de la finance, l’Union européenne en particulier, influencé par le modèle américain, a pourtant décidé de faire évoluer son modèle d’intermédiation du crédit dans une direction plus systémique qu’avant la crise, celle des marchés.Inondés de capitaux par la politique des banques centrales, les marchés de dette subiront inévitablement une nouvelle crise systémique qui amènera les pays occidentaux à réguler l’ensemble de la sphère financière – ce qu’ils auraient déjà dû faire... – ou à la nationaliser.

Preventing systemic risksThe 2008-2011 financial crisis served to justify the implementation of regulations that, by focusing on the role of banks as financial intermediaries, have reduced as much as possible the likelihood of a systemic crisis sparked by intermediation. This is a fortunate result. As a consequence of this protection of the banking industry however, market intermediation has increased under conditions that make it an even greater systemic risk. Although the 2008 meltdown was a systemic crisis of the markets in which banks should never have been involved (had they been properly regulated), the subprime crisis would still have been systemic owing to the vulnerability of market intermediation. Influenced by the American model, the world of finance and the European Union have, nonetheless, decided to shift procedures for market intermediation in a more systemic direction than previously. Flooded with liquidities owing to the policy adopted by central banks, debt markets will inevitably undergo a new systemic crisis that will push Western countries to regulate the whole financial system (what they should have done)... or to nationalize it.