Contribution to carbon knowledge in portfolio management : implications for the cost of equity capital Contribution à la connaissance du carbone pour la gestion de portefeuille : implication pour le coût des capitaux propres En Fr

Résumé En Fr

From a financial point of view, the carbon metric is complex to define and measure. Nevertheless, carbon plays a major role in investors' analysis and decision-making strategies, as it has a direct influence on the valuation of companies. The literature shows that the cost of carbon has a significant influence on the cost of equity. This link allows us to set out three major hypotheses based on risk modulation, the search for legitimacy and investor preference. We were able to identify various types of carbon indicator. Our work then consists of associating these hypotheses with the indicators in order to identify different portfolio management strategies. Such strategies are guided by investors' intentions, which vary according to their personal commitment, their level of constraint and their environment. Investors then legitimate their portfolio mix on the basis of different assessments of this data. We show that carbon data modifies the cost of equity capital for European companies listed on the STOXX 600 index. We use the Fama and French model extended to carbon in order to identify the differences between brown and green stocks. In addition, we found that carbon performance is assessed differently depending on the business sector. This finding encourages investors to identify and choose companies that are committed to reducing their carbon emissions, thereby reducing their cost of capital.

Le carbone est une donnée complexe à définir et à mesurer sur le plan financier. Pour autant, il joue un rôle majeur aujourd’hui dans l’analyse et les stratégies de décision des investisseurs car il influence directement la valorisation des firmes. La littérature constate d’ailleurs une influence significative du coût du carbone sur le coût des capitaux propres. Ce lien permet de poser en amont trois hypothèses majeures qui s’appuient sur la modulation du risque, sur la recherche de légitimité et sur la préférence des investisseurs. En effet, il existe diverses typologies d’indicateurs carbone que nous avons pu identifier. Notre travail a consisté alors à associer ces hypothèses aux indicateurs afin de faire émerger différentes stratégies de gestion de portefeuilles. Or, ces stratégies sont guidées par les intentions des investisseurs, qui varient en fonction de leur engagement personnel, de leur niveau de contrainte et de leur environnement. Les investisseurs légitiment alors la composition de leur portefeuille en fonction de diverses appréciations de cette donnée. Nous montrons que la donnée carbone modifie le coût des capitaux propres des entreprises européennes cotées sur l’indice STOXX 600. Nous mobilisons le modèle de Fama et French étendu au carbone afin d’identifier les écarts entre des titres brown et des titres green. De plus, on constate que la performance carbone s’apprécie différemment en fonction des secteurs d’activités. Ce constat incite les investisseurs à identifier et à choisir les sociétés qui s’engagent à réduire leurs émissions de carbone, réduisant ainsi le coût de leur capital.